[팔팔약사 기업노트] 화이자의 내재가치 계산 : 안전마진 20% 고려

안녕하십니까? 글로벌 기업가 팔팔약사입니다.

 

워런버핏의 내재가치 공식을 이용하여

화이자의 내재가치 범위를 구해보려고 합니다.

 

워런버핏은 앞으로 기업이 벌어들이는 현금을 현재가치로 할인한 금액을

기업의 내재가치라고 보았지요.

 

화이자는 2026년부터 특허만료로 인한 매출감소가 시작됩니다.

 

특히, 엘리퀴스는 화이자의 2023년 총 매출 58.5조원 중 11.5%인 6.75조원의 매출액을 기록하였는데,

엘리퀴스가 2026년 11월 21일 미국에서 특허만료가 됩니다.

 

그렇지만 소송의 결과로 제네릭 제품의 출시는 2028년 4월 1일로 미뤄졌는데요, 이 부분은 조정될 가능성은 있습니다.

 

엘리퀴스의 매출 중 25.2% 인 1.7조원이 미국시장에서 나왔고 이 정도는 2028년까지 지킬 수 있겠네요.

 

그렇다면 대략 화이자의 미래 현금 수입은 이 정도로 예상해봅니다.

 

< 상황1 > 최악의 상황 가정입니다 : 매출감소 50%

 

내재가치 약 27.8 달러입니다.

 

< 상황 2 > 가능성이 가장 높은 상황입니다. 매출 감소 30% 상황입니다. 

 

 

내재가치 약 35.66 달러입니다.

 

<상황 3> 최상의 상황입니다. 현재 매출이 유지된다는 가정입니다.

 

내재 가치는 약 46달러 입니다.

 

화이자의 주식가격의 시세차익으로 5% 가 증가하면 될 때

즉, 요구 수익률이 5%일 때 적정 주식가격 (내재가치) 은 27.8달러 ~ 35.6달러 ~ 46 달러 정도가 됩니다.

 

벤자민그레이엄은 현명한투자자에서 기업의 내재가치보다 훨씬 낮은 가격에 주식을 매수해야한다고 조언했습니다.

즉, 안전마진을 20% ~ 30% 를 둔 주식가격을 계산하면 됩니다.

화이자는 중견 제약사로서 안전마진을 20% 정도 두면 적절하다고 생각됩니다.

 

소형회사일수록 안전마진을 많이두고 애플이나 삼성전자 같은 대기업은 안전마진이 10% 정도 있어도 안전하다고 생각되네요.

 

그런 화이자는 안전마진을 20% 두고 계산 해보겠습니다.

 

22.24달러 ~ 28.48 달러 ~ 36.8 달러 안전마진을 둔 주식 매수가격이 되겠습니다.

 

최악의 상황과 최고의 상황이 일어날 확률은 15% 이고,

중립적인 상황이 일어날 확률은 70%라고 생각하고 가중평균 해보겠습니다.

 

22.24달러 * 0.15 + 28.48 달러 * 0.7 + 36.8 달러 * 0.15 = 28.79 달러 달러가 나오네요.

 

그럼 28.79 달러보다 주식가격이 낮으면 매수해볼만하다라고 판단기준이 나오네요.

 

그러면 이 가격에 주식을 산다면

그리고 내가 예상한 현금을 기업이 번다면

매년 5%의 시세차익을 낼 수 있는 내재가치라는 의미입니다.

 

( 이 판단 기준은 예시로서 계산해 본 것이므로 정확하지 않고 

본인의 기준과 판단하에 다시 계산해 보셔야합니다! )

 

< 앞으로 체크해야할 부분 >

앞으로 화이자가 어떤 상황으로 주당 현금을 벌어들이는 지를 보아야겠구요,

특히 지금 요구수익률이 5%로 잡은 것은 배당을 5% 받는다는 가정하에 나온 것이므로

배당금을 계속 지급하는지가 중요해 보입니다.

 

그럼 화이팅입니다~!

 

종목 추천 절대 아니고요

투자의 책임은 본인에게 모~두 있는거 아시죠? ㅎㅎ