[팔팔약사 기업노트] 제이브이엠 내재가치 계산 : 30% 안전마진

안녕하십니까? 글로벌 기업가 팔팔약사입니다.

 

워런버핏의 내재가치 공식을 이용하여

JVM 제이브이엠의 내재가치 범위를 구해보려고 합니다.

 

워런버핏은 앞으로 기업이 벌어들이는 현금을 현재가치로 할인한 금액을

기업의 내재가치라고 보았지요.

 

제이브이엠의 2024년 2분기 매출을 보면

내수는 파업으로 인해 정체되었구요

수출 또한 정체되었습니다.

 

그렇다면 순수익이 성장하지 않고 현재와 같은 최악의 상황이 있겠고,

혹은 단기적인 매출 정체이고 앞으로 10% 씩 10년 간 성장하는 최고의 상황이 있겠네요.

 

< 상황 1 > 10년간 연 10% 씩 순수익이 성장하는 최고의 상황

요구 수익률은 현실적으로 10%로 잡았습니다.

 

내재가치는 40,088 원 입니다.

 

< 상황 2 > 앞으로 성장없이 순수익이 일정한 상황입니다.

 

 

이 때의 내재가치는 21,000원 입니다.

 

10%라도 성장하는 것과 안하는 것의 차이는

내재가치로 할인해보면 엄청난 차이네요.

 

복리가 이렇게 무섭습니다..

 

그럼 적정 주식가격 (내재가치) 는 21,000원 ~ 40,088 원 입니다.

 

벤자민그레이엄은 현명한투자자에서 기업의 내재가치보다 훨씬 낮은 가격에 주식을 매수해야한다고 조언했습니다.

즉, 안전마진을 20% ~ 30% 를 둔 주식가격을 계산하면 됩니다.

 

제이브이엠은 소형회사로서 안전마진을 30% 정도 두겠습니다. 

 

( 21,000원 ~ 40,088 원 ) * 0.7 =

14,700원 ~ 28,061원이 안전마진을 둔 주식 매수가격이 되겠습니다.

 

그럼 미래 예상 상황에 대한 확률을 생각하면

수익일정한 상황은 70%

성장할 확률 30%라고 놓고 가중평균 해보겠습니다.

 

14,700원 * 0.7 + 28,061원 * 0.3 = 18,708원 입니다.

 

그럼 나는 JVM 이 이렇게 내재가치의 30% 로 할인된 시장가격으로 떨어질 것 같지도 않다.

그리고 안정적인 기업이라 판단하여 적정가격으로 사겠다고 하면 내재가치의 10% 정도로 할인된 내재가치를 구하면 됩니다.

 

18,708원 ÷ 0.7 × 0.9 = 24,053원입니다.

 

여기서 알 수 있는 것은 1~2년 만에 50% 씩 100%씩 증가하는 것이 무서운 것이 아니라

10년 동안 10% 씩 복리로 증가하는 것이 순수익의 증가를 거의 2배가량 가져온다는 것 입니다.

 

JVM 의 올해 EPS 가 2300원일 때 10% 증가하면 10년 뒤 EPS 는 5500원 정도

즉, 2배가 됩니다.

 

만약 10%씩 계속해서 성장한다면 그 회사가 벌어들이는 수익은 엄청나겠네요.

 

그럼 이미 독점해버린 회사가 매년 가격을 10% 씩 올릴 수 있다면

그 것도 20~30년 장기간 올릴 수 있는 브랜드 가치가 있는 회사라면 앞으로 성장성은 엄청나다고 보여집니다.

 

코카콜라가 그런 회사일까요?

 

다음에는 코카콜라의 내재가치를 계산해보겠습니다.

 

화이팅입니다!

 

< 앞으로 체크해야할 부분 >

제이브이엠의 수출 매출과 순수익 확인이 필요해보입니다.

 

해외 영업팀이 직판에서 파트너사로 변경되며 매출이 감소했다고 하는데요,

 

이 수출 매출 감소가 일시적인 부분인지 장기적으로 정체될 지를 계속 지켜봐야하겠습니다.

 

제 생각에는, 

해외의 대형 온라인 약국이 개인 맞춤형 파우치포장을 하여 배송하는 것이 차별점이 될 것 같고

고객만족도를 높힐 것으로 보입니다.

이러한 전략으로 기존 오프라인 약국의 단품 배송 시장을 뺏어오는 방향으로 커지지 않을까 싶습니다.

 

해외에서 약국 파우치 조제 시장이 커진다면

조제 시스템을 완전자동화 시킨 JVM 의 메니스 (로봇팔 파우치포장 기계) 의 매출이 늘어 날 것으로 생각됩니다.

 

아직까지 해외의 타사에서는 메니스 정도로 대형화 자동화 시킨 기계는 없는 것으로 확인되기 때문입니다.

 

예상 시나리오가 맞을 것인지를 앞으로 계속 지켜보아야겠습니다.

 

 

 

그럼 화이팅입니다~!