[팔팔약사 기업노트] 저렴해진 제이브이엠 내재가치 : 23,000원

안녕하십니까? 글로벌 기업가 팔팔약사입니다.

 

JVM 의 주식가격이 많이 저렴한데요.

 

내재가치를 한 번 더 계산해보겠습니다.

 

세종데이터

 

지금 시장의 걱정입니다.

 

2024-2분기 제이브이엠 공시자료

 

- 역성장하고있다 -> 지난 1분기 대비 순수익 26% 감소 (작년 2분기 대비 순수익 81.2% 증가)

 

- 수출이 정체 또는 감소하고 있다 -> 지난 1분기 대비 수출 6.2% 감소 (작년 2분기 대비 수츨 0.1% 감소)

 

역대 분기 이익을 보면 1분기 순수익에 비해 2분기 순수익이 30% 씩 낮을 때가 있었습니다.

 

따라서 순수익이 저번분기 대비 줄어든 것은 사업성에 명확한 악영향을 준 것은 아니라고 보여지네요.

 

한 해를 모두 지켜보아야 알 수 있겠구요.

 

그럼 수출이 정체되고 있는지는 작년과 제작년 자료를 비교해서 보겠습니다.

 

2023-2분기 제이브이엠 공시자료

 

작년 (2023년) 2분기 자료입니다.

 

2022-2분기 제이브이엠 공시자료

 

제작년 (2022년) 2분기 자료입니다.

 

실제로 수출액 기준으로만 보면

 

  2022년            2023년           2024년

45.6% 성장 -> 9.3% 성장 -> -0.1% 성장

 

으로 수출 성장률이 낮아지고 있긴 하네요.

 

그럼 수출이 20% 낮아지는 것을 최악의 상황이라고 두고,

그럼 전체 매출에서 10% 감소하는 상황을 넣어서 내재가치 구해보겠습니다.

 

 

내재가치 1900원 -> 20%

 

 

10년간 10% 씩 성장할 때의 내재가치 40,000원 -> 20%

 

현재와 같이 순수익이 유지될 때의 내재가치 21,000원 -> 60%

 

1900 * 0.2 + 40000원 * 0.2 + 21000원 * 0.6 = 24,400 원

 

입니다.

 

안전마진 10% 를 두면 22,000 원

 

20%를 두면 19,500 원

 

30%를 두면 17,000 원

 

이 매수할만한 내재가치가 되겠습니다.

 

수출이 앞으로 더 증가할 것이라 생각하면 최고의 상황의 확률을 더 두면 됩니다

 

최고의 상황의 확률 : 30%

 

이유 : 앞으로 사람들은 더 오래살고 더 오래 약을 먹게 된다. 따라서 만성질환으로 인해 약을 받아가는 시장이 글로벌리 더 커질 것. 그리고 진단과 처방, 조제와 투약의 과정이 AI 와 자동조제기, 배달시스템의 도입으로 더욱더 온라인화, 자동화 될 것이라고 본다.

그 과정에서 환자입장에서 투약오류를 줄이고 복용 편의성을 높힐 수 있고, 약국 입장에서 조제오류를 줄이고 인건비 비용을 줄일 수 있는 파우치 포장에 대한 수요 역시 존재할 것으로 본다.

즉, 온라인 약국 자동화 과정에서 파우치 포장에 대한 시장에 글로벌리 커질 것으로 예상이되고

파우치 포장기계 글로벌 1위인 제이브이엠의 매출 역시 올라갈 것이라고 보기 때문이다.

이 상황이 일어날 확률을 50% 로 생각하는데, 보수적을 30%로 잡아본다. 

 

최악의 상황의 확률

글로벌 시장에서 파우치 포장의 시장은 성장이 멈췄다.

그리고 작고 한계가 있는 시장에서 파우치포장기계를 만드는 회사가 최소 5 개 이상은 되기에

서로 가격경쟁을 하며 제이브이엠의 매출은 점점 줄어들어 20%가 줄어들었다.

내 수 시장은 아주 천천히 커지고 있지만 오토팩 회사에서 조금더 저렴하고 더 나은 A/S 서비스를 통해 시장점유율을 높히고 제이브이엠은 더이상 내수에서도 성장하지 못한다.

이 상황이 일어날 확률은 10%라고 보는데 보수적으로 20%로 잡아본다.

 

중립적인 상황

내수도 수출도 지금과 같이 유지할 상황

시장도 그대로고 경쟁사도 그대로이기 때문에 지금처럼만 기계를 팔고 소모품을 팔기만하면된다.

시장은 아주 천천히 커지고 매출도 아주 천천히 늘어나므로 거의 매출은 정체한다.

이 사상황이 일어날 확률을 보수적으로 접근하여 50%로 생각한다.

 

1900×0.2+40000×0.3+21000×0.5 = 22,880원

-> 약 23000원

 

안전마진 10%를 두면 20,600원

 

20%를 두면 18,300원

 

30%를 두면 16,00원

 

입니다.

 

제이브이엠을 잘알고 믿을 수 있는 회사라면 안전마진을 작게 두고 매수하면되고

위험하다고 생각되면 많이 두고 사면 되겠네요.

 

각자의 판단 기준에 따라서 내재가치 계산해보세요 ㅎㅎ

 

재밌어요!

 

종목추천 절대 아니고 투자의 책임은 모두 본인에게 있습니다 ! ^^