[팔팔약사 기업노트] 매달 배당주는 부동산회사 Realty income : PBR 1.2 이지만 배당성향 220%, 유상증자와 회사채 발행을 통한 자산취득

안녕하세요? 글로벌 기업가 팔팔약사입니다.

 

오늘은 부동산 투자회사인 

reality income corporation 에 대해 공부해보았습니다.

 

구글

 

realty income 은 부동산 투자회사입니다.

 

매달 배당금을 주는 것이 배당주로서의 매력이며, 현재 배당수익률은 6%로 괜찮은 편입니다.

 

S & P 500 에 속하는 미국의 대형 투자회사입니다.

 

아래차트들의 출처는 stock analysis 입니다. 

 

매출은 지속적으로 증가하고 있습니다.

 

부동산 투자회사이니 제품 매출이 아니라 투자한 부동산의 가치라고 보면 되겠습니다.

 

영업이익도 지속적으로 증가하고 있습니다.

분기당 4천억원 정도네요.

 

순수익도 증가하는 추세이구요.

분기당 2천억원 정도입니다.

 

총 자산도 계속해서 증가하고 있습니다.

 

빚이 계속 늘고있는 것은 유의깊게 보아야겠습니다.

 

총 자산대비 빚의 비율을 보면 41%가 부채입니다.

( 22.67 / 53.98 * 100 )

 

고금리가 계속될 전망에서 리스크로 보아야겠습니다.

 

빚의 이자를 감당하지 못해 파산할 위험은 없는지를 유의해야겠습니다.

 

이를 위해서는 현금유동성을 보기 위해 cash flow 를 확인해야겠습니다.

영업에서 오는 캐쉬는 734 (8000억원)

 

배당은 515 (5000억원) 씩 주고있습니다.

 

Capital Expenditure 는 부동산 매입시 사용한 금액이구요,

이 금액을 만들기 위해 

share issuance 2,183 (2천억원) : 유상증자 -> 주식을 발행하여 현금을 발생시키고

Debt isuued 633 (700억원) 을 회사채를 발행했습니다.

 

주식을 발행하여 캐쉬를 만든다는 것이 주주입장에서는 지분이 계속 희석되기 때문에 불리합니다.

그리고 빚도 계속해서 늘어나고 있습니다.

 

부동산 투자회사는 부동산을 매입하기 위해 현금이 필요한데,

이렇게 주식발행과 회사채를 발행하여 현금을 만드는 방식을 이용한다고 보여집니다.

 

net income 인 195 (2000억원) 에 비해

배당 515 (5000억원) 이 커보이지요?

 

그래서 배당성향이 224%가 나오고 있습니다.

 

버는 돈 보다 더 많은 배당을 준다는 것은 장기적으로는 회사의 발전을 저해할 수 있겠네요.

 

다른 회사의 배당성향을 보고 비교해봅시다.

 

 

화이자는 43% 배당성향

 

루이비통 36% 의 배당성향

 

 

 

테슬라는 배당없구요.

 

 

애플 배당성향은 16% 입니다.

 

즉 220% 배당성향은 굉장히 높다는 것을 알 수 있습니다.

 

리얼티 인컴의 가장 유리한 지수는 PBR 입니다.

 

1.16

 

즉 가진 순 자산대비 시장가격이 1.16 배라는 얘기니까

거의 원가로 이 회사를 구매할 수 있다는 것입니다.

 

지금 구매하여 회사가 20% 이상 성장하면 그 때부터는 이익을 보겠네요.

 

정리해보겠습니다.

 

회사의 배당성향이 220% 인 것에 대한 이해가 필요합니다.

이 회사의 순이익에 비해서는 배당을 많이 주고 있지만, 그래도 회사가 이 정도 배당을 줄 만큼 충분히 여력이 있는지를 확인할 필요가 있습니다.

 

그리고 유상증자에 대한 지분희석이 장기적으로 얼마나 나의 지분에 영향을 미칠 것인지.

 

늘어나고 있는 빚의 고금리 이자를 감당할 수 있는지에 대한 부분이

정확해 진다면 지금 이 회사를 구매하는 것은 좋은 결정이라고 보여집니다.

 

이러한 구체적인 부분은 분기 보고서와 회사에 문의하여 답변을 받을 수 있겠습니다.

 

조금 더 공부해 보도록 하겠습니다.