라온 실전금융 CLASS 1 : 내재가치계산, 재무안정성, 제이브이엠

라온 금융인 대표님들 안녕하세요! 

 

오늘은 제이브이엠 JVM 관련 발표를 하겠습니다.

 

제이브이엠은 쉽게 얘기하면 약국에서 사용하는 약자동조제기 입니다.

 

제이브이엠

 

 

약국 조제실 안에 이런 기계가 있구요.

 

 

이렇게 하나하나 손으로 조제하던 것을 기계로 한다고 생각하시면 되겠습니다.

 

현재 한국의 약국은 90% 가 이 제이브이엠 자동조제기를 사용하고 있구요,

 

전체 매출의 50%가 수출인데, 앞으로 수출 매출이 늘어나는 것이 기업의 영업에 중요한 부분입니다.

 

1. 내재가치 계산법 (손익계산서)

 

먼저 이 회사의 내재가치를 계산해보겠습니다.

 

<방법 1> 미래의 수익을 할인하여 내재가치를 계산하는 방법

 

전자공시

 

이 회사의 내재가치 -> 즉 적정 가격을 계산하기 위해서는 1년에 얼마를 버는지가 중요합니다.

 

그래서 전자공시를 확인해도 되는데,구글링하는 것이 좀 더 가독성이 좋습니다.

 

제이브이엠 : 구글

 

그럼 제이브이엠은 2023년 1년 간 순이익 262억원을 벌었고

 

한 주당 2,280원을 벌었다는 것을 알 수 있습니다.

 

그럼 이 회사가 미래에 얼마나 돈을 벌 것인지 예상을 해보겠습니다.

 

이 예상의 영역에서 내가 이 회사를 얼마나 잘 아느냐로 정확도가 높아집니다.

 

그래서 내가 잘 아는 업종, 내가 관심있고 좋아하는 회사를 공부하는 이유입니다.

 

<예상 1>

해외의 의약품 파우치 포장 시장이 확대될 것이라고 보고 3년간 매년 10% 순수익이 증가하고 정체할 것이다.

 

2023년

영업 년도	1년간 주당 번돈 (EPS)	그 돈의 현재가치 (수익률 20%로 할인)	계산식
2023년	2,280원	현재 2024년 1월이라고 가정
2024년	2,508원 (곱 1.1)	2,090 원
2025년	2,758원	1,915 원
2026년	3,033원	1,755 원
2027년	3,033원 고정	7,313 원
	.	15,165 원 (20%로 4년 할인)
	.
	.
	총 합	13,073원	이 회사의 내재가치

 

 

 

 

만약 2가지 상황을 가정한다면 가중평균 해야합니다.

1번 상황이 일어날 확률 70%, 

2번 상황이 일어날 확률 30%

 

<1번 상황의 내재가치> * 70% + < 2번 상황의 내재가치 >  * 30% => 예상 내재가치

 

+ 여기서 안전마진 20%를 둔다면

 

13,073원 * 0.8 = 10,458원

 

< 결 론 >

 

제이브엠의 현재 주가는 19,900 원 이지만

기다렸다가 10,458 원에 산다면 수익률 20%를 예상하고 안전마진 20%를 가지고 사는 가격입니다.

 

 

< 방법 2 >

 

PER 을 이용하는 방법

 

네이버 증권

 

동종업계 비슷한 사업을 하는 회사의 PER 평균을 가지고 옵니다.

 

음수 PER 은 수익을 못내고 있는 회사이므로 무시하고 양수만 계산하면 ( 38.47 + 21.25 ) / 2 = 29.86 입니다.

 

대략 PER 30 이라고 보면

 

EPS * PER -> 주식가격입니다

 

EPS : 주당 1년 순수익

PER 몇년 간 벌면 원금회수하는지를 의미

 

그럼 제이브이엠은 2023년 1년 간 한 주당 2,280원을 벌었습니다. 

 

2,280원 * 30 = 68,400 원

 

안전마진 20% 하면

68,400 원 * 0.8 = 54,720 원

 

즉, 동종업계 주식가격, 즉 PER 을 생각하면 54,720원이 적정가격이라는 의미입니다.

 

이는 동종업계가 고평가 되어 있을 수 도 있으니 주의가 필요한 계산법입니다.

 

워런버핏의 스승인 벤자민 그레이엄은 '현명한 투자자' 책에서

 

PER 은 15이하, PBR 은 1.5 이하일 때만 주식을 사라고 하였습니다.

 

 

즉, 이 기준을 생각하면 PER 30 은 고평가 되어있는 PER 이라고 볼 수 가 있겠네요.

 

2. 재무안정성 확인법 (재무제표)

 

제이브이엠의 재무안정성을 확인해보겠습니다.

 

재무안정성을 확인하는 가장 간단한 방법은1) 부채보다 순자산이 많은지2) 현금성 자산이 충분한지

 

두 가지를 보면 됩니다.

 

구글 : 제이브이엠

 

 

제이브이엠의 총부채는 780억원입니다.

 

순 자산 = 총자산 - 총부채 이고,

 1,794억 원 = 2,575억 원 - 780억 원

 

780 억원 / 2,575 억원 = 0.3

즉 부채비율이 30% 이므로 안정성이 높다고 할 수 있습니다.

 

보통 50% 비율이 기준입니다.

 

또한 현금 및 단기투자자산이 885억원입니다.

 

현금성 자산이란 현금 또는 주식처럼 3달 안에 빠르게 현금화 할 수 있는 자산 말합니다.

단기투자자산이란 1년안에 현금화 할 수 있는 1년 단기국채, 1년 예금 등을 말합니다.

 

즉, 현금흐름이 막혀 대출이자를 못갚아도 

부채 780억원을 현금화 가능 자산 885억원으로 바로 갚을 수 있기에

제이브이엠은 현금흐름에 대해서도 안정성이 높다고 보여집니다.

 

특히, 매년 부채가 줄었는지, 현금성 자산이 늘었는지를 보는 것도 이 회사의 재무 안정성 또는 투자대비 수익성이 높은지를 확인할 수 있는 방법입니다.

 

3. 제이브이엠 발표 10분

 

저는 수익률 10%로 잡아서 제가 예측한 상황으로 계산해본 결과

제이브이엠의 내재가치는 24,200원 이고 20% 의 안전마진을 두고사면 19,360원에 사면 적정하다고 생각합니다.

 

<상황 1> 매년 10% 씩 10년간 성장할 것이라고 예상했습니다.

그 이유는 해외의 의약품 소포장 시장이 그만큼은 성장할 것 같다고 예측하기 때문입니다.

이 때 내재가치 40,000원 입니다. -> 20% 확률

 

<상황 2> 현재와 같이 순수익이 유지할 것으로 예상하면 내재가치 21,000원 입니다.

-> 50% 확률

 

<상황 3>  수출시장의 감소로 매년 10% 씩 10년간 감소할 것으로 예상하면

내재가치 19,000원 입니다.-> 30% 확률

 

19,000 × 0.3 +

21,000 × 0.5 +

40,000 × 0.2

= 24,200원입니다.

 

24,200 원에 안전마진 20%를 두고 0.8을 곱하면 결과는 19,360원 입니다.

 

즉, 19,360 원에 사면 안전마진을 둔 적정가격이라고 생각합니다.

 

4. 질의응답 및 다음 발표자 선정

 

누가 해볼까요? ㅎ

 

 

목표 :
기업의 가치를 알고 적정 가격에 매수할 수 있는 능력 배양
매년 연수익률 20%